La filial local de Petrobras cede activos para blindar su negocio en la Argentina

En una operación que tiene como objetivo blindar el negocio general de Petrobras en la Argentina, la filial local de la empresa (Petrobras Energía, que se hizo sobre las espaldas de la ex Perez Companc) vendió su negocio en Perú a la casa matriz, con sede en Brasil.

De esa manera, la firma con sede en Maipú 1 de la Capital Federal embolsará u$s 619,4 millones que destinará a "potenciar la capacidad de focalizar la inversión de la compañía en la Argentina y fortalecer la situación financiera de corto y mediano plazo", según informó ayer la empresa.

En términos formales, la operación implicó la venta de un 60% de la participación de Petrobras Energía en Petrobras Valores Internacional de España S.L., una firma que posee un 99,79% del capital social de Petrobras Energía Perú S.A. y otras participaciones menores, a favor de una subsidiaria de su sociedad controlante, Petróleo Brasileiro.

A su vez, el principal activo de la filial peruana es el lote de explotación X, en la Cuenca Talara, con una producción aproximada de 16.000 barriles equivalentes de petróleo (crudo y gas) por día. Se trata de un 12% de la producción total de la filial local de Petrobras.

"Esta operación fue aprobada por el Directorio de Petrobras Energía con previa opinión favorable de su Comité de Auditoria. A su vez, el Comité de Auditoria, a los fines de otorgar la referida opinión, ha tomado en consideración las opiniones de dos evaluadoras independientes de reconocido prestigio internacional", justificó la empresa.

Para Petrobras Energía, la venta implica el reconocimiento de una utilidad antes del impuesto a las ganancias de unos $ 1.600 millones.

Los planes locales

Luego de varios trimestres con caída en sus ganancias, Petrobras Energía aplicó ajustes en sus gastos y cerró 2008 con una utilidad de un 1,8% ($ 776 millones) en comparación con 2007. Sin embargo, el contexto general del negocio comenzó a empeorar hacia el último trimestre del año pasado, de la mano de la crisis internacional y la caída en el precio de los commodities, como el crudo.

La empresa, además, registra una persistente baja en la producción de hidrocarburos, el principal sostén de las compañías petroleras.

Por caso, el año pasado cayó un 7%. En ese contexto, la empresa se propuso entre sus desafíos para 2009 "incrementar reservas y producción, priorizando la exploración como vehículo de crecimiento para el largo plazo", según establece en sus libros.

Se trata de un objetivo ambicioso en términos de inversión, que va a contramano del contexto internacional del negocio. En el mercado analizaron ayer la cesión de activos a la casa matriz como una manera de solventar sus compromisos de inversión.

Su situación financiera tampoco es un dato menor. Aunque en el mercado aseguran que una empresa de este tipo está muy alejada de una ruptura en sus pagos financieros, Petrobras Energía avisa en sus últimos balances que "la casi totalidad de la deuda financiera de la sociedad, al igual que una parte significativa de la deuda de sus sociedades relacionadas, está denominada en dólares estadounidenses, lo que expone a la Sociedad a riesgos cambiarios" debido a la devaluación argentina.

En ese sentido, los fondos que obtendrá por la venta agregan una cuota de tranquilidad a su vida financiera.

Habrá que refinanciar deuda si no suben más los ingresos

decreciente en los ingresos públicos, ya que el único factor que explica hoy el superávit fiscal son los ingresos de la Administración Nacional de la Seguridad Social (ANSeS), que en teoría no pueden ser usados para otro destino que para solventar el pago de las jubilaciones.

Múltiples factores achican la caja del Estado nacional, mientras que por el contrario, la deuda tomó la dirección opuesta y sube al ritmo de la inflación, la recesión y las necesidades de financiamiento.

La recaudación se desplomó en términos reales, es decir considerando la inflación y también la devaluación que sufrió el peso frente al dólar.

En ese sentido, el 23% de incremento registrado en marzo, algunos puntos por encima de lo previsto, no alcanzó para salvar al primer trimestre, que tuvo una suba estimada de recursos de sólo 16,3% en promedio, casi la tercera parte del incremento mostrado en el mismo período del año pasado.

Según un informe del Ieral, el instituto de estudios de la Fundación Mediterránea, el impacto que tendrá este panorama sobre la deuda pública se verá agravado por el hecho de que el Producto Bruto Interno probablemente caiga en términos reales si se consolida el panorama recesivo.

A esto se suma el efecto del Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER) sobre los bonos que ajustan por inflación, que determinarán un crecimiento del endeudamiento.

Carga para el futuro

Si bien puede acotarse que la Nación encuentra financiamiento fácil y barato en el excedente que genere la ANSeS (que se lo presta al Tesoro a través de una letra), no debe olvidarse que sigue tratándose de endeudamiento público y, salvo que se produzca una licuación de esa deuda en el futuro, podría convertirse en una pesada carga para las futuras generaciones", advirtió el informe.

En ese contexto, el Gobierno deberá maximizar su esfuerzo para refinanciar los pasivos, o encontrar vías de ingresos alternativas. El superávit primario resultó 49,5% inferior en febrero al de igual mes del año anterior.

La desaceleración en los ingresos se debió al virtual estancamiento en los recursos tributarios pero el ahorro también se fue en picada. En una comparación de lo acumulado en doce meses, el valor máximo se alcanzó en agosto de 2008 con un superávit primario de 3,51% del PBI. En la actualidad, este valor se redujo a sólo 2,79% del PBI.

La calidad del excedente fiscal también se vio modificada. En el primer bimestre de 2008, el 59,3% del superávit primario correspondía al Tesoro Nacional, mientras en igual período de 2009 tal excedente virtualmente se esfumó, aportando ahora el Tesoro sólo 0,6% del total.

Eso significa que el Fisco casi no hace aportes para pagar la deuda, lo que implica que si no hay fondos extras, la refinanciación se impone como un camino casi ineludible.

El fuerte crecimiento de los ingresos en los años previos fue por las retenciones (mejores precios y mayores alícuotas), una situación que se revirtió de manera drástica en los últimos meses.

La única posibilidad que tiene el Ejecutivo para completar el camino del refinanciamiento es el aporte que puede hacer el Banco Central.

Las caídas en las bolsas mundiales demuestran que el optimismo era prematuro

Si uno quiere tener idea de lo optimistas que se mostraron los mercados mundiales en los últimos días, basta con mirar lo que ocurrió con el yen, que cayó hasta quedar por debajo de la marca de 100 yenes en relación al dólar por primera vez desde octubre, y quedó también muy debilitado contra el euro.

¿Por qué declinó el yen? En parte, la trayectoria de la moneda japonesa fue una respuesta a los fundamentals económicos. Si las exportaciones de un país están en caída, es esperable que su divisa se debilite.

Sin embargo, la tendencia también parece ser parte del brote de optimismo que se vivió en los mercados en las últimas semanas. La caída del yen coincidió con una baja en la volatilidad en el mercado de acciones estadounidenses, medida por el índice Vix, del Chicago Board Options Exchange (CBOE) –que la semana pasada quedó por debajo de 40 por primera vez desde el pico de la última recuperación del mercado bajista, en enero– y con una caída en el precio del oro.

Casi podría pensarse que los inversores llegaron a considerar la posibilidad de volver a las reglas de juego por las que se regían antes del colapso del banco Lehman Brothers, en septiembre pasado.

Pero esto sería, en el mejor de los caso, totalmente prematuro. En cambio, lo que se vio ayer fue la declinación en las acciones de EE.UU. y Europa, además de un repunte en el Vix y la recuperación del yen contra el euro una vez que llegó a su promedio variable de 200 días, que es un importante indicador técnico para los operadores. Todo esto sugiere que el mercado está reconsiderando si el optimismo no lo habrá llevado demasiado lejos.

La inflación pulverizó los fideicomisos "al costo"

Este año, las expectativas inflacionarias impulsaron un desplazamiento y, consecuentemente, va ganando terreno otro tipo de fideicomisos que se los conoce como "de precio fijo".

Especialistas consultados por infobaeprofesional.com revelan que los fideicomisos a precio fijo actualmente abarcan al 40% de los proyectos inmobiliarios iniciados y que la tendencia se acentúa. El año pasado, aseguran, llegaban al 30% y ya pronostican que seguirán creciendo hasta llegar al 50% a fin de año.

Este desplazamiento en las preferencias, a la hora de encarar un proyecto inmobiliario, encuentra su explicación en la escalada inflacionaria. De esta forma, "el encarecimiento de los costos de la construcción, provocó que los inversores empezaran a pasarse de los fideicomisos al costo a los de precio fijo", aseguran varios inversores del mercado.

Esto es así dado que en los fideicomisos "a precio fijo", el inversor (fiduciante) paga un valor fijo (a precio de mercado) al desarrollador por una unidad prevendida, mientras que en los del tipo al "costo" deben compartir todos los gastos de obra con el constructor.

En este último caso, el inversor se arriesga a que el precio final de la unidad, que se paga al terminar la obra, sea mayor al estimado originalmente. En consecuencia, esta es la razón que explica porqué los fiduciantes prefieren pagar un valor fijo que integrar un fideicomiso al costo.

Desde Toribio Achával, el broker Walter Garay explica que la modalidad "precio fijo" le da al inversor "la tranquilidad de saber cuánto dinero comienza y termina pagando, sin asumir el riesgo de abonar un precio más alto porque suben los costos de construcción".

En este contexto, el contador Néstor Kreimer, de la desarrolladora Kuántica, explica que este año "los fideicomisos al costo se usan cada vez menos en los emprendimientos iniciados. Esto es así porque el comprador final ya no convalida pagar el 100% de los costos de obra".

Por qué los inversores prefieren "precio fijo" en vez de "al costo"

La razón principal tiene que ver con la inflación real, tal como señalaban los expertos precedentemente. Sin embargo, éste no es el único motivo que lleva a decisión.

Según los especialistas consultados, otro motivo de la salida de los inversores de los fideicomisos "al costo" tiene que ver con una suerte de falta de motivación para administrar eficientemente los recursos, porque "el desarrollador no carga con los costos de obra" pero también por cuestiones prácticas donde en 2007 la modalidad "al costo" aparecía como si fuera la única viable para encarar proyectos inmobiliarios en las áreas más demandadas.

- Seguridad antes que rentabilidad

Cualquiera sea el tipo de fideicomiso elegido, los especialistas coinciden en que la rentabilidad será siempre mayor a la de otras inversiones tradicionales de bajo riesgo, como los plazos fijos.

"Un plazo fijo paga entre 6% y 8% anual, mientras que a la construcción debe irle muy mal para que el inversor saque menos del 16%. Y a esto se suma que los ladrillos son vistos como un refugio seguro, el inversor percibe psicológicamente el riesgo de otra manera", asegura Kreimer.

Según el titular de la Cámara Argentina de Fideicomisos (CAFIDAP), Francisco Pertierra Cánepa, los fideicomisos tienen también como ventaja que la inversión se recupera rápido: "El plazo es entre 18 y 24 meses, que es la duración de la obra".

El cartonero Warren Buffet

Warren Buffet, uno de los hombres más ricos del mundo, es el único del top ten que hizo toda su fortuna en la Bolsa.

 Pragmático, creador de las frases más ingeniosas e inteligentes en el ámbito bursátil, este genial inversor es quizás el gurú que aplica la estrategia más simple entre las exitosas: buy and hold (comprar y mantener) es su lema. Por supuesto, siempre que se trate de comprar un buen activo y a un precio interesante…

 Inversiones realizadas por "el Oráculo de Omaha" en firmas como American Express, Wells Fargo y Coca-Cola, por citar sólo algunas, terminaron siendo grandes negocios un par de décadas más tarde. Gracias a este tipo de aciertos, desde 1965 hasta el presente la rentabilidad del fondo que administra, Berkshire Hathaway, promedia el 23,3% anual y prácticamente duplica el rendimiento del índice S&P 500 estadounidense.

 Dicho esto, los invito a realizar un ejercicio mental: supongamos que Buffet hubiese nacido en la Argentina varios años después y hubiese pretendido desarrollar su estrategia de inversión en la Bolsa de Buenos Aires. ¿Cuál sería hoy el resultado?

 Tomando datos reales, imaginemos que Buffet "el argentino" decidió comprar el 16 de enero de 1992 acciones de tres de las más representativas empresas locales, hoy en actividad:

 Banco Francés, Acindar y Molinos.

 ¿En cuánto habría incrementado su riqueza casi 17 años después? O mejor: ¿Habría incrementado su riqueza? A continuación, los precios en pesos de cada una de las compañías al inicio de la jugada y al presente: 

De los datos surge lo siguiente:

Con las acciones de Banco Francés, habría perdido 63% sólo en términos nominales. Es decir, sin calcular la pérdida de poder adquisitivo de esos nominales a causa de la inflación. En dólares, en tanto, habría pasado de lucir papeles de US$ 8,60 cada uno (la paridad del peso era de 1 a 1 en el '92) a contar títulos por un precio individual que hoy no llega al dólar.

 Con Acindar habría cedido el 39% de su capital en términos nominales (nuevamente omitimos el cálculo de la inflación), mientras que en dólares habría perdido casi un 82% de su inversión, dado que cada papel pasó de costar US$ 9,40 a 1,70.

 Finalmente, Molinos Río de la Plata puede calificarse como la inversión más lucrativa de nuestro Buffet imaginario. La acción "apenas" cayó un 14% nominal durante el período citado, al tiempo que en dólares pasó de cotizar a US$ 10,50 a operar a 2,70.

 En conclusión, si Warren Buffet hubiese nacido en estas tierras, su carrera como inversor no habría trascendido y sería más probable encontrarlo liderando un sindicato de cartoneros que mencionado en la tapa de los diarios como asesor estrella del Gobierno.

 Comprar y mantener, por lo menos en la Argentina, no promete el cielo.

 

¿Crisis? Los turistas pagan hasta u$s 800 para ver el Superclásico

Según el último informe del Indec, las visitas a la Argentina de turistas extranjeros cayeron 21% en febrero pasado.

Y, como ya todos saben que el Gobierno hace lo imposible por maquillar los números, algunos ya se imaginan al secretario de Comercio, Guillermo Moreno, poniendo encuestadores este fin de semana en el estadio de Boca para poder "dibujar" esa caída. Es que 300 turistas ya pagaron los u$s 400 que les significó tener un asiento en la Platea Media, en el sector C, para ver uno de los 25 espectáculos que no hay que perderse, según catalogó el semanario inglés The Observer.

A diferencia de lo que sucedió en años anteriores, esta será la primera vez que se podrá apreciar a los turistas todos juntos, en un solo lugar, ya que solamente una empresa está autorizada a comercializar las localidades.

"Las 300 entradas que estaban asiSegnadas se vendieron hace 15 días y, creo que si teníamos mil, vendíamos las mil", aseguró Néstor Neira, director de Next Travel, la empresa de turismo que en febrero pasado ganó la licitación que hizo el club de la Ribera para tener un único comercilizador para los turistas. "El 60% de los que compraron las entradas son norteamericanos, holandeses, franceses, alemanes, italianos; el resto son latinoamericanos, en especial, chilenos", aseguró el empresario turístico.

Para el partido se comercializa un solo paquete que incluye el pick up en cada uno de los hoteles, una previa en Boca Tango, la entrada al estadio Alberto J. Armando por la puerta principal –Brandsen esquina Juan de Dios Filiberto–, una localidad y el regreso al hotel. "Son plateístas normales, solo que cada 10 de ellos hay un acompañante nuestro" explicó Neira.

Boca Juniors cedió a NextTravel la venta de otros partidos en La Bombonera por el campeonato local a u$s 150, otras clásicos –Racing, Independiente y San Lorenzo– a u$s 200. Y también para las copas

internacionales, semifinales y finales a u$s 400 y cuartos de final u$s 200.

El titular de Nex Travel reconoce que la gran mayoría de los turistas ya están en el país u organizan su viaje para que coincida con el partido. Pero que no comercializan paquetes que incluyan hotel porque la agencia está asociada con Boca Juniors para la venta de entradas. "Ellos definen cantidad y precio".

Sin embargo, existen otros operadores que comercializan las entradas de la agencia "bostera" y venden viajes relámpagos.

La firma uruguaya Marta Ottonello Viajes ofrece una noche con desayuno, transfer ida y vuelta, la platea, cena en Il Gatto por u$s 660 en un hotel tres estrellas y u$s 684 en un alojamiento de cuatro estrellas.

Otras agencias porteñas ofrecen paquetes similares con tarifas que van desde los u$s 600 a los u$s 800 dependiendo de los hoteles y la cantidad de noches.

"El turismo se resintió con la crisis, pero el clásico en la Boca es algo que todos quieren ver, por lo que no se sintió la caída. Hasta llega un equipo de una revista londinense de turismo muy reconocida, Time Out, exclusivamente a cubrir el evento", relató.

El 80% de las discusiones en las parejas es sobre tareas domésticas

La semana pasada visité a mi supercara dentista cuya clínica está junto a un colegio privado aún más caro. Eran las 8:15 de la mañana y los lujosos coches se detenían para dejar a niñas pequeñas. Mientras miraba, noté algo extraño. La última vez que pasé por delante de esta escuela, hace seis meses, todos los coches eran conducidos por mujeres con llamativos bolsos y elegantes peinados. Pero el lunes pasado, tres de los coches tenían al volante a hombres con ropa informal.

¿Será que los banqueros desempleados estén respondiendo a la oleada local de desprecio intentando ganar algo de popularidad en casa?, me pregunté.

Sospecho que tras la ola de despidos en el sector financiero comenzará el inevitable torrente de divorcios bancarios. Pero no se producirán porque las esposas ya no puedan permitirse un nuevo bolso Gucci. Será más bien una guerra de tareas. Según las estadísticas, dos tercios de los divorcios de parejas de más de 40 años los inician las mujeres. Y el 80% de las discusiones se deben a las tareas domésticas.

Para averiguar cómo hacer mejor las cosas, acabo de leer un libro titulado Getting to 50/50 (Alcanzando el 50%/50%), escrito por dos mujeres estadounidenses de carrera, que expone que un reparto igualitario de las tareas resuelve todos los problemas. "Puedes tener una gran carrera, un buen matrimonio... la clave está en aprovechar tu mejor recurso –el hombre con el que te casaste–", señala el libro.

La idea de que el hombre sea un recurso nunca se me había pasado por la cabeza. El libro asegura que la forma de conseguir una división equitativa es mediante una planilla de cálculos. Una de las autoras consideraba que estaba soportando demasiada carga doméstica, por lo que ella y su marido registraron cada segundo dedicado a las tareas. Cuando vieron los resultados se sorprendieron y a partir de ahí todo fue más fácil.

Acabo de preguntar a dos de mis amigas, ambas con importantes carreras y buenos matrimonios, si dividen de forma equitativa las tareas. La primera respondió que su marido hace más de la mitad que ella porque le encanta cocinar. Mi otra amiga me dijo que hacía el 105% del trabajo de casa. Su marido aporta un -5%, porque olvida recoger a los niños de la clase de teatro.

Mi experiencia indica que no hay nada que garantice más la discordia que preocuparse por el reparto equitativo. Acabo de hacer un test a varias de las parejas que conozco sobre la división de las tareas en casa. En todos los casos el hombre asegura que hace dos o tres veces más de lo que su mujer piensa.

En mi casa, mi marido considera que la división es de 40%/60%; yo más bien creo que es de 10%/90%. No me importa que él haga el 10%; lo que sí me molesta es que piense que es el 40%. Una planilla de cálculo no resolvería esta disputa ya que la medición de las tareas es una cuestión subjetiva. Él da más valor que yo a llevar a nuestros hijos a criquet.Yo hago un montón de tareas que él no valora. El truco está en no preocuparse por el 50%/50%, sino en dejar de contar. No estoy muy segura de cómo deja uno de preocuparse, pero lo que sí sé es que despedir a la empleada doméstica, incluso cuando se pasa por dificultades financieras, no sólo es injusto para ella sino el mayor desperdicio de dinero que existe.

Como dice mi amiga: "Lo bueno de nuestra empleada doméstica no es que ordene las cosas, sino que evita que odie a mi marido".

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