El costo del dinero en el tiempo: 0%

La presión que la crisis económica impuso sobre la economía llevó a la Fed a bajar su tasa de interés virtualmente a cero. En términos estrictos, con la decisión del martes pasado, la tasa de referencia se mueve en un rango entre cero y 0.25%, la tasa más baja de la que se tiene memoria. Si bien el mercado esperaba una reducción de 0.5%, la sorpresa positiva que dio la Fed al mercado busca darle un empujón a la administración de Obama en sus inicios. Los mercados, agradecidos y cerrando el año bastante por encima de los mínimos.

Sin embargo, la velocidad de la contracción económica hace pensar que la Fed tendrá que mantener al menos un par de trimestres la tasa en esos niveles para poder hacer despegar a la economía. El PBI ya ha entrado formalmente en recesión y las variables como la confianza de los consumidores, la producción industrial y las ventas de casas aún no muestran señales de recuperación. A su vez, la crisis ha trasgredido fronteras y la mayor parte de las economías europeas se encuentran también en recesión.

Como efecto de la crisis, los precios de los commodities registraron un fuerte recorte. Las perspectivas de desaceleración económica que se extienden hasta bien entrado 2009 ponen por el momento una cota al alza de los mismos. Particularmente para el petróleo, si bien la OPEC ha decidido bajar 4.2 millones de barriles por día, aún no logra curvar los precios hacia su objetivo de 70 dólares por barril.

En el caso del oro, la tendencia bajista que se inició en Julio parece estar llegando a su fin gracias a la depreciación del dólar. Este último ha vuelto a depreciarse un 15.2% frente al euro desde los máximos de Octubre. Esta situación vuelve a poner al oro nuevamente como refugio de valor para los que buscan escaparle a la depreciación del dólar.

En el ámbito local, la caída de los precios de los commodities agrícolas no ayuda a la balanza comercial, ni a las castigadas arcas fiscales. Sin embargo, la voluntad política está enfocada a continuar incentivando el consumo interno con mayor gasto público. De corto plazo es de esperar una economía que crezca a una tasa algo menor, pero continúe su tendencia alcista. Esto ayudará al gobierno en el año de elecciones legislativas, pero este evento político agregará volatilidad al mercado.

La evolución de la inflación y el dólar, que gracias a la recesión mundial y la intervención del Central, parecen controlados, quedarán como la gran incógnita para el 2009. Sobre todo, si tras el período de recesión, que promete extenderse al menos hasta el tercer trimestre de 2009 en la economía real, el hecho de que el dinero no tenga valor en el tiempo, incentiva un nuevo período inflacionario a nivel global.

DE LO EXTERNO Y LOCAL…

La semana comenzó con una importante recuperación en Wall Street y Europa. Los principales índices americanos subieron entre 11% y 12%. Europa en promedio 8%. Y la región con Brasil y México 11% y casi 15% respectivamente.


El anuncio de un plan coordinado en Europa (en líneas generales, aseguran los depósitos y garantizarán los préstamos entre bancos hasta 2009, mientras que también muchos Gobiernos comprarán acciones), sumado a nuevas inyecciones de liquidez y algunas medidas más en USA, provocaron la primera rueda alcista desde hace más de una semana. La tendencia de hoy volvía a ser positiva.


En breve, lo que hay que saber del fin de semana, ayer y hoy:


Ø Alemania anunció un plan de ayuda por unos 480.000 millones de euros. Entre otras cosas prevé la concesión por parte del Estado de garantías a los créditos interbancarios, así como la adquisición de paquetes accionariales de la banca privada, lo que se interpreta como una nacionalización parcial.

Ø Francia, por su parte, aportará una garantía para préstamos interbancarios de hasta 320.000 millones de euros y destinará un máximo de 40.000 millones de euros a los bancos en apuros.

Ø Liquidez masiva. La Fed anunció que ofrecerá una cantidad ilimitada de dólares al Banco Central Europeo, al de Inglaterra y Suiza. A su vez, estos tres ofrecerán fondos ilimitados de billetes en subastas con vencimiento a 7, 28 y 84 días a una tasa de interés fija a los bancos.

Ø También en USA se conoció que en el plan por USD 700.000 millones incluira la compra de hipotecas directamente a los bancos. Como también la compra de acciones preferidas en las entidades sanas para recapitalizarlas (se entiendo por unos USD 250.000 millones). Por esta última medida se verían favorecidas Citigroup, Morgan, Goldman y Wells Fargo entre otros. Las acciones financieras recuperaron hasta 30%.

Ø Los primeros bancos que serán capitalizados con la compra de acciones preferidas son el Bank of America, J.P Morgan y el Citigroup, con USD 25.000 millones cada uno; el Wells Fargo con USD 20.000 millones; el Goldman y el Morgan Stanley con USD 10.000 millones; el Bank of New York Mellon con USD 2.000 millones y el State Street con USD 3.000 millones.

Ø Incluso el FDCI se conoció asegurará todos los depósitos sin interés de las instituciones y la deuda preferida que emitan por un lapso de tres años. Mientras que positivamente se elevaría nuevamente el techo de garantía de los depósitos que primero estaba en USD 100.000 y luego en USD 250.000.

Ø Morgan Stanley reafirmó que está a punto de cerrar su acuerdo con Mitsubishi Grupo Financiero del que la semana pasada se dudaba. Sería por el 20% por unos USD 9.000 millones. El papel ganó más de 80%.

Ø La región también aportó lo suyo. Chile y Brasil anunciaron medidas concretas para hacer frente a la crisis. El segundo anunció, puntualmente, que liberará de unos USD 45.000 millones que serán inyectados gradualmente en los bancos según la necesidad del mercado. También se anunciaron líneas de crédito de emergencia por USD 10.000 millones por parte de organismos internacionales para la región.

Fed mantuvo la tasa sin cambios

La Reserva Federal decidió mantener la tasa de interés sin cambios. De esta manera, la tasa de referencia se ubica La entidad continúa evaluando con igual preocupación la desaceleración de la economía de los EE.UU. y las tasa de inflación, aunque ésta muestra cierta moderación en agosto. Esta determinación fue adoptada por unanimidad por el Comité de política monetaria de la FED, frustró las expectativas de operadores que apostaban a una reducción de un cuarto de punto en la tasa.

Estados Unidos rescata a dos gigantes firmas hipotecarias

El Departamento del Tesoro y la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos anunciaron ayer drásticas medidas para rescatar a Fannie Mae y Freddie Mac, los principales organismos proveedores de financiamiento hipotecario del país, luego de que las acciones de las dos entidades se desplomaran cerca de 50 por ciento el viernes por comentarios de bancos privados, que indican que ambas están cerca de la bancarrota.

Ayer por la noche, el Tesoro emitió un comunicado en el que se asegura que tanto Freddie Mae como Fannie Mac tendrán acceso a financiamiento barato a través de la Fed de Nueva York, al tiempo que, de ser necesario, el gobierno estadounidense se hará cargo de esas compañías comprando acciones de ambas.