Buenos Aires, Argentina.- La cartera a septiembre de los Fondos sumaba un total de $ 94.442 millones, unos u$sD 29.500 millones. Para tener en perspectiva, este monto representa un 10% del PIB y 22% del stock total de deuda pública de unos u$s132.460 millones. Eso ahora pasaría al poder del Anses.
Pero cómo se conforma ese monto. En títulos públicos se encuentra el 55%, unos 51.966 millones de pesos (USD 16.200 millones). Por instrumento, las tenencias actuales más importantes son Boden 2014 ($4.404 millones); Descuento en pesos ($2.372 millones); Boden 2015 ($1.778 millones); Bonar VII ($1.453 millones); Boden 2012 ($1.196 millones). Lógicamente también dentro de este monto se encuentran los $27.252 millones de los Cuasipar, heredados en el canje de deuda. Este bono fue hecho especialmente en su momento para las AFJP y prácticamente no cotiza en el mercado. Por último, también se incluye en ese total -es decir, en los $51.966 millones- un fuerte monto de Letras y Notas del Banco Central y de préstamos garantizados -$3.388 millones-.
Sacando cuentas, sobre el total de títulos públicos emitidos y el stock de préstamos garantizados -unos USD 104.000 millones-, la tenencia en bonos de las AFJP representa un 15%.
Otro peso importante sobre la cartera (cerca de 11%) lo tienen las acciones de sociedades anónimas que sumaban a septiembre pasado unos $ 10.285 millones. En total, entre papeles locales y Adrs, suman unos 45 activos con un valor de mercado de $ 10.285 millones. En nominales la suma da unos 2.286 millones. Tenaris, sólo para tener en cuenta, no se contabiliza dentro de este rubro sino en acciones de sociedades extranjeras. Lo invertido en TS es de $ 1.983 millones.
Otra manera de mirarlo es por el peso que las AFJP tienen sobre el capital que flota en el mercado de cada papel. Es decir, cuál era el peso –en muchos caso por demás importantes- de estos inversores sobre la plaza de determinadas acciones.
Primero, hay que tener en cuenta que agosto último el floating promedio para el Merval 25 era de 45.6%. Ahora bien, si a ese porcentaje, se reduce lo que tenían las AFJP el número se reduce a sólo 35%. ¿Hay alguien en el mercado que pueda ocupar el lugar que dejarían las administradoras?
Por papel, la participación de las AFJP en acciones como Consultatio, Metrovías y Camuzzi es enorme. En estos tres casos tienen entre el 84% y 88% del floating disponible. Es decir, son prácticamente su único accionista. También es importante lo que representan para Edenor, Transener, Telecom, Siderar, entre otras.
Por fuera de acciones y bonos, en tanto, encontramos con participaciones del 6.5% los Cedears -unos $ 6.139 millones en total-. También Fideicomisos Financieros y Fondos Comunes de Inversión.
En Fideicomisos Financieros Estructurados (en especial, los de préstamos garantizados) se sumaba unos $ 4.474 millones y en otro tipo (como los de consumo) el monto es de $1.131 millones. Así en ambos el peso total sobre la cartera es del orden del 6%. En Fondos Comunes, por su parte, el peso mayor esta en los del MERCOSUR con un monto de $ 2.892 millones. En total en estos instrumentos las AFJP poseían a septiembre unos $ 4.444 millones, o 4.7%. Así es, como sobre el total de los Fondos Comunes de unos $ 15.300 millones, las AFJP tenían a septiembre casi el 30%.
El resto, por último, se encuentra en cash ($942 millones); plazo fijo ($7.054 millones); ON ($1.507 millones); y otros activos de menor peso.
¿Cómo estaba actualmente compuesto el sistema?
Desde que se instauró el sistema en 1994, se había ido migrando cada vez más hacia una mayor concentración. En principio fueron 26 las AFJP en operaciones y hoy suman unas 10. Muchas pequeñas han sido absorbidas por las más grandes. La concentración, no obstante, entre estas 10 es también notable. Si consideramos los casi $ 95.000 millones del total de la cartera, como referencia del tamaño de a administradora, encontramos que sólo cinco –Orígenes, Met, Consolidar, Máxima, Arauca Bit- explican el 76%.
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